5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)经营数(shù)据来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内(nèi)市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前(qián)在姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她