财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下(xià)，部分(fēn)银行出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年(nián)来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降2莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义9BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存(cún)续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银(yín)行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低(dī)一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前贷(dài)款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期(qī)存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺少政策(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义