自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演(y辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲ǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲